Afkast på afdelingen kunne ikke matche afkast på benchmark, da afdelingen er undervægtet varighed i forhold til benchmark, og dermed har den ikke fået samme umiddelbare udbytte af månedens rentefald.

Afkast genereres primært fra høj direkte rente, men er lidt lavere end forventet, da nogle af obligationerne i afdelingen står relativt lavt i forhold til fair handelspris.

Afdelingen ligger stadig overvejende i gamle højtforrentede obligationer og strukturerede obligationer udstedt af Kommunekredit og lignende udstedere.

Vi har i april geninvesteret renter og udtrukne fra april terminen i 5/41, ud fra en forventning om samme til marginalt lavere udtrækningsprocenter til juli terminen.

Samtidig er det det mest likvide af de mere defensive segmenter, som vi foretrækker at investere i pt.

Vi kan primo maj konstatere at udtrækningsprocenterne tegner at blive 5-10 pct.point lavere end til sidste termin, hvad der har givet pæn performance i segmentet primo maj, men vi mangler stadig at se de endelige udtrækningsprocenter, da indfrielser foretaget mandag den 30. april ikke var med i den seneste udtrækningsopgørelse.

Dermed vil vi stadig foretrække at investere i 5/41, korte strukturerede obligationer, korte obligationer fra Skibskredit og muligvis CF obligationer med høje rentetillæg.

Vi forventer ikke at ECB ændrer sin udlånsrente i 2012, men de seneste nøgletal fra Europa, bortset fra Tyskland, peger i negativ retning, så vi kan ikke afvise rentesænkninger fra ECB hen over sommeren, hvis de økonomiske nøgletal forværres yderligere.

For 2012 er afdelingens målsætning følgende:

-          At være blandt de bedst performende afdelinger i kategorien ” Korte Obligationer ”

-          At være afdelingen med højst Sharpe Ratio på 3 års sigt

-          At give et afkast som minimum matcher benchmark

Morningstar har i starten af april tildelt afdelingen 4 stjerner, men vil formentlig ligge og svinge mellem 4 og 5 stjerner i 2012, da Morningstar kun rater på 3, 5 og 10 års sigt, og da afdelingen har over 4 års historik, så tages afdelingens relativt høje afkast for 2008 og starten af 2009 ikke med i opgørelsen.

1. januar 2013 vil afdelingen opnå 5 års levetid, og således vil blive ratet på både 3 og 5 års historik og dermed forhåbentlig igen opnå 5 stjerner.

Måler vi os op mod de andre afdelinger i kategorien siden afdelingens start, er afdelingen stadig den afdeling med absolut højeste afkast i perioden.

På afdelingens hjemmeside  www.hpinvest.dk   bliver indre værdi og afkast på afdelingen dagligt opdateret, afkast og nøgletal for afdelingen kan følges på www.morningstar.dk under kategorien DKK Korte – Obligationer samt på investeringsforeningsrådets (IFR) hjemmeside www.ifr.dk.